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[精对苯二甲酸]聚酯产量下降精对苯二甲酸反弹或结束

2019-12-11 02:44:42

原标题:[PTA]聚酯产量下降PTA反弹还是结束

最近,由于现货紧张,PTA略有反弹。从供应方面来看,海南益生、嘉兴石化等大型PTA装置已于周一重启。新的冯明110万吨/年PTA装置将于11月底投产,紧张局面将逐步缓解。从需求方面看,下游聚酯企业今天宣布了月末维修计划,预计需求将会减弱。

综上所述,预计目前PTA的供给和需求都将减弱。我们认为家长教师会在这一轮反弹或结束,我们建议以空洞的方式对待它。此外,考虑到仓库转移和月度更换的问题,基于PTA在2月至3月将面临巨大库存压力的预期,TA2005将面临相对较大的下行压力,建议关注长期空订单反弹的机会。

1成本方面:油价在短期内推高PX价格

由于油价强劲,短期PX价格上涨。截至11月25日,PX cfr中国价格为793.25美元/吨,高于11月中旬的787.25美元/吨。这一轮PX的增加主要是由于亚洲的维护量增加、机组负荷降低和紧张。“PX-Nap”已被压缩至每吨236美元的历史低点。随着原油价格的强劲运行,PX的价格也将相应上涨。

从中期和长期来看,PX进一步上升的空间有限。从供应角度来看,恒易文莱在11月初投产150万吨/年后,目前的负荷为60-70%。计划在不久的将来增加到80%。预计第一批PX成品将于本月底抵达香港。此外,青岛立东100万吨/年的PX工厂于11月7日停止大修,计划于11月底重启。因此,预计月底的PX紧张点将逐渐逆转。从“PX-Nap”价差来看,虽然目前价差已降至236美元/吨的历史低点,但从中长期来看,从2019年底到2020年,PX将有880万吨/年的总产能交付计划,考虑到炼油和化工一体化设备成本的巨大优势,“PX-Nap”价差仍有较小的压缩空间,这也是未来PTA价格下降的空间之一。

2供应方:PTA现货短缺将逐渐缓解

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10月PTA装置维护增加,导致短期紧张。自10月以来,为了抵消新凤鸣220万吨/年精对苯二甲酸装置生产带来的供应影响,精对苯二甲酸装置的维护增加。其中,恒力石化(1 # 220万吨/年,2 # 220万吨/年)和韩邦石化(2 # 220万吨/年)等大型工厂已投产检修。由于新凤鸣自10月底投产以来,仅开通了110万吨/年的生产线,另一条110万吨/年的生产线计划于11月底投产。因此,10月份以来的PTA大修浪潮不仅抵消了新产能的影响,也导致了下游聚酯需求可接受的情况下PTA社会库存的下降。截至11月22日,PTA社会库存为129.7万吨,较上周下降2.11%,较去年上升69.19%。库存的持续下降导致了最近的紧张局面。

月底新凤鸣试运行&大型机组陆续重启,PTA现货紧张将逐步缓解。根据精对苯二甲酸装置目前的运行状况,预计精对苯二甲酸供应量在不久的将来会逐渐增加。首先,海南宜生200万吨/年PTA装置周一早间重启,嘉兴石化150万吨/年PTA装置周一重启,亚东石化70万吨/年PTA装置预计11月27日重启,新凤鸣110万吨/年新PTA产能预计11月底投产。因此,在上述装置重启投产的预期下,PTA供应有望逐步恢复,紧张局面将得到缓解。

3需求侧:聚酯大修需求的上升预计将逐渐削弱

聚酯生产利润差异化,大多数长丝品种效益公平。目前,在聚酯产品中,除聚酯切片和聚酯长丝FDY亏损外,聚酯瓶片、聚酯长丝POY和聚酯长丝DTY都盈利。这主要是因为PTA价格在前期大幅下跌。对于聚酯,生产效率在降低原料成本的情况下得到提高。因此,市场预期的聚酯负荷在10月底逐渐减弱的情况并没有发生。

末坯布存量略有积累,织机负荷从12月份开始或逐渐减弱,聚酯的向上负反馈预计将逐渐开始。截至11月25日,盛泽地区的坯布库存已经达到38.5天,这意味着码头已经结束了缓慢的清仓,变成了少量的库存积累。一般来说,码头目前正在处理国外圣诞订单,但随着12月份订单的逐步减少,江浙两省对应织机的负荷预计将开始下降。织机负荷的降低将导致聚酯单元负荷的降低,最终导致精对苯二甲酸需求的减弱。

12聚酯负荷将在本月后半月显著减弱。由于原材料和终端的性能,预计10月下旬聚酯大修的增加被推迟。根据机组目前的大修计划,聚酯大修将从本周开始增加。特别是从12月下旬到1月,聚酯装置有一个大规模的大修计划。因此,我们预计聚酯负荷将在12月下旬至1月大幅减弱,对苯二甲酸的需求也将减弱。

4摘要和业务建议

在此之前,由于紧张的点位,PTA略有反弹。目前,现货预计将有所缓解:从供应方面来看,海南宜生、嘉兴石化等大产能PTA厂已于周一重启,新冯明110万吨/年PTA厂将于11月底投产,这将逐步缓解紧张局面。从需求方面看,下游聚酯企业今天宣布了大修计划,预计需求将会减弱。

从技术角度来看,在这种PTA反弹中,4800-4850是一个很强的压力范围。目前,这是很难突破的,并有迹象表明,今天在磁盘上的空头头寸。

综上所述,我们认为当前PTA反弹势头不足,预计随着供需趋于缓和,PTA期货将走弱。考虑到TA2001合同由于仓库和月份的变化存在很大的不确定性,我们认为TA TA2005合同在2-3月将面临高PTA社会库存的压力,整体下行压力更大。建议密切关注近期空订单的可能性。

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